美國勞動市場監測:勞動市場持續放緩--丹斯克銀行

最近的一批勞動市場數據主要發出了降溫的訊號。非農業就業人數(NFP)低於預期，為17.5萬人(預期為24.3萬人)，而2月和3月的數據共下調了2.2萬人。與最近幾個月的情況類似，就業成長主要歸因於服務部門，特別是教育和保健部門。公共部門就業成長放緩最為明顯。

因此，ADP私部門就業報告其實強於預期，為19.2萬人。在就業持續以健康的速度成長的同時，勞動力供應也進一步增加。黃金年齡勞動力(25-54歲)和20-24歲勞動力的參與率在4月進一步上升，這將失業率推高至3.9%。換句話說，儘管勞動市場正在成長，但整體情況仍在逐漸寬鬆。

3月jols的職缺低於市場預期，為849萬。因此，空缺與失業人口之比小幅下降至1.32，為疫情衝擊以來的最低水準。隨著就業率小幅下降至3.5%，這清楚顯示勞動市場正變得更加平衡。 NFIB的小企業調查證實，企業的招募野心持續下降，但同時，我們也沒有看到裁員明顯增加的跡象。在JOLTs的數據中，總離職人數減少了33.9萬人，非自願裁員人數減少了15.5萬人。

儘管3月份平均每週工作時間降至34.3小時(之前為34.4小時)，但平均時薪增長放緩至月率0.2%和同比3.9%。這是自去年6月以來，通膨率首次低於4%。其他薪資指標——例如亞特蘭大聯邦儲備銀行(Atlanta Fed)和Indeed Hiring Lab——也支持成長勢頭放緩的觀點。

與較為溫和的薪資成長形成對比的是，第一季非農業單位勞動成本意外上升，季率為4.7%(負率為3.3%)。高於預期的數據源自於生產力成長大幅放緩。更快的生產力成長可以讓企業支付更高的薪資，而不會對成本造成太大的上行壓力，但最近聯準會發言人明確表示，央行並不認為2023年異乎尋常的強勁發展將持續下去。如果生產力成長穩定在疫情前的平均水準附近，3%左右的年薪成長將與2%的通貨膨脹率一致。